A cautela com a condução da política fiscal no Lula 4 limitou o fôlego do real nesta segunda-feira, marcada por apetite ao risco no exterior e desvalorização global da moeda americana. Após rondar a estabilidade ao longo da tarde, com viés de alta, o dólar passou a operar em terreno negativo na reta final da sessão, em sintonia com máximas do Ibovespa e mínima do euro.
A moeda americana terminou o dia cotada a R$ 5,5056 (-0,06%), na faixa de R$ 5,50 no fechamento pelo segundo pregão consecutivo. A divisa já avança 1,13% em novembro, após ganhos de mais de 5% em outubro. No ano, o avanço é modesto (0,30%).
Parte dos operadores aponta que o tombo do petróleo pode ter prejudicado o real. Embora traga alívio inflacionário, o recuo da commodity pode se traduzir em piora dos termos de troca do Brasil. O contrato do Brent para janeiro fechou em baixa de 5,85% na sessão regular e passou a cair mais de 7% no pregão eletrônico, após informações de que EUA e Irã chegaram a um acordo em torno do enriquecimento de urânio.
Para o operador sênior de câmbio Fernando Cesar, da AGK Corretora, um alívio do dólar no mercado local depende de sinalizações mais claras do presidente Luiz Inácio Lula da Silva sobre a condução da política econômica em seu quarto mandato.
Em pronunciamento em rede nacional na noite de domingo, Lula disse que está preocupado com a "trajetória da dívida pública e os juros altos", e reafirmou seu "compromisso com a responsabilidade fiscal" para viabilizar políticas sociais e investimentos. "Todo esse esforço será feito preservando as regras fiscais", disse. "Já era esperado um discurso genérico.
Os investidores querem ver propostas concretas e a indicação para o Ministério da Fazenda. Se houver boas sinalizações e o escolhido for um nome bem avaliado, como Fonteles, o mercado se acalma", afirma Cesar, em referência a Rafael Fonteles (PT), governador reeleito do Piauí, um dos cotados para a Fazenda. A perspectiva é que o presidente dê início à montagem de seu novo ministério e, talvez, anuncie medidas para fortalecer o atual arcabouço fiscal a partir do próximo dia 16, quando retorna da Turquia, onde participa nos próximos dias da COP31.
"O mercado ainda aguarda medidas concretas para estabilizar a dívida pública. O real pode até apresentar recuperação pontual, principalmente quando o dólar cai lá fora, mas uma valorização consistente depende de maior credibilidade fiscal e da melhora das expectativas de inflação", afirma o gestor de portfólio da Aurum Wealth Management, Eduardo Gonçalves.
O diretor da Wagner Investimentos, José Faria Júnior, observa que houve um alívio recente nos preços das commodities, puxado pelo petróleo, o que reduz as chances de mais duas altas de juros pelo Fed, cenário com o qual trabalha atualmente. "Mas commodities mais fracas, mesmo que em patamar historicamente elevado, reduzem o saldo da balança comercial e pioram os termos de troca. Não é bom para o real", afirma Wagner.
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Bolsa
O Ibovespa terminou o primeiro pregão da semana com mais uma recuperação, acompanhando o movimento pró-risco no exterior que também ajudou na alta das bolsas americanas e outros mercados emergentes. O movimento aconteceu na esteira do tombo forte do petróleo, que contribui para uma expectativa de menor pressão inflacionária.
Um cenário de inflação mais controlada pode, potencialmente, exigir uma postura menos dura dos bancos centrais, com juros mais baixos no horizonte - um cenário favorável para as ações globalmente. O petróleo Brent para janeiro fechou em queda de 5,85%, a US$ 92,57 o barril, distante das máximas acima dos US$ 100 o barril.
O tombo aconteceu depois que o presidente dos Estados Unidos, Donald Trump, minimizou no fim de semana a possibilidade de novos ataques americanos ao Irã. Há ainda relatos de que o governo americano permitiu o enriquecimento de urânio no país persa, segundo o jornal Al Arabiya. Com esse pano de fundo, o principal índice da B3 ganhou força bem perto do fim dos negócios e fechou na máxima do dia, em 172.236,05 pontos (+2,22%).
A queda do petróleo pesou sobre as ações da Petrobras, que impediram uma alta maior do Ibovespa. Ainda assim, as demais blue chips encerraram em firme valorização, impulsionando o índice. Em Nova York, o EEM, maior ETF ligado a mercados emergentes, avançou 2,87%. "Olhando para o todo, se o petróleo está caindo, isso pode contribuir para uma inflação menor. Estar perto de US$ 93 é muito significativo em relação a US$ 104, onde já esteve. Se o preço não voltar a disparar com força, tem bastante a ser corrigido nos mercados", afirma o fundador e gestor da RAM Capital, Paulo Renoldi.
A despeito do dia positivo, profissionais de mercado ainda afirmam que o cenário doméstico segue como grande ponto de atenção para os investidores, à medida que o presidente Lula sinaliza, ou não, a composição do seu novo governo e qual a agenda fiscal a ser adotada a partir do ano que vem.
Juros
O ajuste foi amplificado nas horas finais da sessão pelo ambiente global. O barril do Brent registrou tombo de quase 6% no pregão, motivado pela esperança de avanço nas conversas diplomáticas entre Estados Unidos e Irã. Nas negociações eletrônicas, a commodity passou a devolver mais de 6%, alcançando US$ 91, após relatos de que os dois países chegaram a um acordo sobre o enriquecimento de urânio.
Já a curva dos Treasuries oscilou sem direção única, com leve abertura no retorno de 2 anos e queda na ponta longa, enquanto os investidores aguardam o CPI amanhã. No fechamento, a taxa do contrato de Depósito Interfinanceiro (DI) para janeiro de 2028 caiu de 14,312%, no ajuste de sexta-feira, a mínima intradia de 14,150%. O DI para janeiro de 2029 cedeu a 14,520%, vindo de 14,673% no ajuste, e o DI para janeiro de 2031 recuou a 14,815%, de 14,916%.
Na visão do head de renda fixa da Suno Research, Guilherme Almeida, não houve nenhum gatilho doméstico para o alívio observado nos juros futuros desta segunda, também visto na sexta. O fechamento das taxas, diz, é muito mais relacionado à compressão parcial dos prêmios de risco embutidos na curva de DIs, ainda no contexto pós-eleições, quando a surpresa com a vitória de Lula levou alguns vértices a saltarem quase 200 pontos.
Como fatores monitorados, mas que não chegaram a fazer preço, Almeida cita o pronunciamento realizado no domingo, 8, pelo presidente em rede nacional de TV e rádio, que não trouxe novidades, assim como o boletim Focus, que mostrou elevação da projeção mediana para a Selic ao final de 2026, de 13,50% a 13,75%. Para 2027, o consenso de mercado segue em 12,50%.
A estimativa para a alta do IPCA em 2026 permaneceu em 5,22%, o dado de 2027 subiu de 4,76% a 4,90% e, para 2028, se manteve em 4%. "O Focus refletiu o movimento que já vinha sendo capturado após o segundo turno. A inflação prevista para o próximo ano piorou e, mesmo assim, o miolo da curva caiu, reforçando que o alívio veio mais de compressão de prêmios do que de expectativas melhores", disse.
Sobre as declarações de Lula, a economista-chefe da BuysideBrazil, Andrea Bastos Damico, afirma que elas trouxeram "mais do mesmo". "Embora Lula tenha reconhecido preocupações com a trajetória da dívida pública e os juros altos, voltou a evitar apresentar diretrizes concretas sobre medidas fiscais capazes de recompor o resultado primário e estabilizar a dívida pública. Ao mesmo tempo, reafirmou o compromisso de manter e ampliar programas do governo, sem esclarecer como essas iniciativas seriam acomodadas no Orçamento", avaliou. Para dissipar a incerteza, seria importante o rápido anúncio de uma equipe econômica qualificada, aliada a sinais concretos de controle de gastos, defende o CIO da Eleva Invest, Gabriel Cintra. "O que importa, afinal, é a expectativa: se ela não melhorar, os juros não vão cair", resumiu. Do lado da política monetária, o mercado espera que a ata do Copom, a ser publicada nesta terça, especifique quais choques de oferta o BC incorporou às suas previsões de inflação e por que o cenário externo foi qualificado como adverso, segundo pesquisa do Projeções Broadcast (sistema de notícias em tempo real do Grupo Estado).
